中新经纬8月2日电 题：碳酸锂年内供给或小幅充足足球世界杯，瞻望价钱救济较强

　　作家 郭朝辉 中金公司征询部大量商品首席分析师

　　碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的终结

　　区别于传统工业金属，锂是一个处于成恒久的品种。一方面锂行业产业链较长、供需两旺，其供需界限在已往三年内真的膨大了一倍，产业链内库存实足值也随之增长，中下流积极备库扩产也对基本面产生较大影响；另一方面，锂资源树立的名目周期远长于中下流坐褥周期，不细目性也更强，在供不应求的阶段，中下流坐褥商容易产生“资源恐忧”而对原材料进行提前备库。2022年于今，单吨碳酸锂价钱从25万元高涨至近60万元的历史高位，又快速下降至18万元以下，咱们以为碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的终结。

　　良友着手：SMM，中金公司征询部

　　预期供给增量可不雅，但需喜爱干涉身分

　　从环球资源总量的角度来看，锂并不稀缺，但兼具大界限、高品位、易于设备的锂资源名目爱戴，新名目投产干涉身分较多。一方面，锂行业内大界限投资进入较晚，技能和高恶果设备仍有较大的跨越空间。技能上，盐湖资源的树立条目各别，一定程度上产能和技能不具备可复制性，也濒临膨大周期长、成本开支大的问题。计谋料想的角度，跟着环球“碳中庸”程度鼓励，锂矿算作“能源金属”的价值日益突显，一些资源国锂矿设备履历的终结也越来越多；另一方面，锂资源和冶真金不怕火产能在环球散播错配，锂资源中，矿山资源主要散播在澳大利亚，盐湖锂资源主要散播在南好意思洲、好意思国西部地区和中国青藏地区。2022年澳洲和南好意思的锂原料产量分手占环球42%和35%，而中游锂盐广泛产能中接近70%位于中国。这些身分共同导致锂供给相对刚性、产出不细目性较强的特色，主要阐扬为锂资源总量和即期产能间存在较大差异、即期产能和骨子产量之间也存在一定差距、磋磨投产名目容易濒临干涉而递延这三个方面。

　　良友着手：安泰科，中金公司征询部

　　　良友着手：SMM，中金公司征询部

　　咱们瞻望2023年、2024年环球锂供应达103.6万吨、131.6万吨LCE(碳酸锂当量)，同比增速为38%、27%，西澳的锂辉石和阿根廷盐湖或将孝敬大部分增量。2025年及以后，北好意思和非洲的绿地名目有望孝敬主要的供给增量。比较于外洋名目，国内锂资源产区界限偏小，畴昔或通过加强国内锂资源树立、外洋投资、回收料补充这三种阶梯来擢升资源可控度。

　　总量上环球锂供给增速可不雅，畴昔名目储备较多，市集关于锂供给充足预期渐浓，但咱们凝视到锂供给杀青的不细目性较大，濒临的干涉身分较多，如技能、天气、环境保护、资源国政策许可等。此外，远期来看，供给充足预期下，部分尚未投产的高成本名目或濒临出清风险。

　　需求处于“超等周期”，产业链补库节拍影响有用需求

　　锂末端需求围聚度较高，据咱们测算，2022年总需求中电板占比约80%，能源电板占总需求一半以上。换言之，锂的需求强度和电板行业，尤其是能源电板行业景气度息息联系，相较于熟悉的工业金属其需求更容易出现大起大落的情况。合座来看咱们瞻望2023年环球锂需求同比增长41%至98.8万吨LCE。能源电板算作锂产业链最主要的末端行业，咱们瞻望其需求或将看守高景气度，但增速可能迟缓浅显。瞻望2023年环球能源电板和电解液的锂需求量或将同比上升51%至63万吨LCE，2024-2025年同比增速或逐年下降，至2025年占总需求比例达到70%。畴昔储能电板可能成为下一个需求快速增长点，但由于现在占比较少，短期内难以替代能源电板对合座需求的影响。瞻望2023年储能领域对锂的耗尽量或为13万吨LCE，2025年或将达到26万吨LCE，占环球锂需求从2022年的11%上升至2025年的16%。

　　良友着手：中国海关，中金公司征询部

　　高成本产能加入使得成本弧线向右延迟、愈加笔陡

　　一般而言，锂盐坐褥成本按原料从低到高按次为盐湖、锂矿、锂云母，其中外购锂辉石和锂云母的锂盐厂是角落坐褥者。2020-2022年锂盐需求快速上升，下流攫取资源、争迎合资锂资源树立，购矿成本也水长船高。从成本弧线的角度，近两年盐湖产能扩产增产拉长了碳酸锂成本弧线的左侧部分，同期高成本坐褥者如中国劣品位锂云母、外购矿坐褥者的加入使得成本弧线向右侧延迟且变得愈加笔陡。

　　字据咱们对成本的估算，环球锂盐成本的90分位或位于20万元/吨的位置，产业链内出现供给充足时，角落坐褥者如外购锂云母、锂矿的坐褥者将因耗损而濒临被出清的风险。咱们瞻望供需充足情形下，电板级碳酸锂价钱的底部救济或位于15-20万元/吨。

　　良友着手：中国海关，中金公司征询部

　　年内供需平衡仍需高成本产能补充，价钱救济较强

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　　筹商到锂需求握续高增长，关于一个处于“超等周期”中的品种，咱们以为其价钱核心下移的时刻点可能需要比及供给结构性充足、倒逼高成本供给出清时才会出现。在此之前，咱们瞻望价钱或将扈从产业链内供需动态平衡而有所波动，濒临的不细目身分较多。2023年下半年，下流补库和末端需求增长仍然需要高成本供给的补充，平衡价钱需要高于角落成本价钱智力刺激新产能握续参加。在此咱们瞻望2023年锂供给可能出现小幅充足，锂价难以出现2022年的极点高涨行情，或将在15-20万元/吨的位置获取有用救济，下半年价钱核心或位于30万元/吨。

　　此外，咱们教唆柔软盐湖提锂回收率上升、正极坐褥损耗率下降、锂电回收增长、电板技能改换对锂基本面的影响。恒久来看，锂供给形式也处于变化之中，地域围聚度镌汰、纵向一体化加深、供给多极化、区域内闭环迟缓成为趋势，筹商到中国企业积极布局外洋资源以及碳酸锂期货的上市，咱们以为中国对环球碳酸锂订价的影响力有望无间上升。

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　　(本文摘自中金公司发布研报《碳酸锂：充足并非终章》)

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